Markowitz Portfolio Theory. Metodik för bildandet av en investeringsportfölj

2024 Författare: Howard Calhoun | [email protected]. Senast ändrad: 2023-12-17 10:41

I den här världen vinner den som väljer den bästa beteendestrategin. Det gäller alla områden i livet. Inklusive investeringar. Men hur väljer man den bästa beteendestrategin här? Det finns inget entydigt svar på detta. Det finns dock flera tekniker som ökar chanserna till framgångsrik aktivitet. En av dem är Markowitz portföljteorin.

Allmän information

Det här tillvägagångssättet är kanske det vanligaste. Det bör noteras att teorin om Harry Markowitz som presenteras i artikeln är utformad för personer med erfarenhet eller åtminstone minimal teoretisk kunskap inom området portföljförv altning. Först lite allmän information. Markowitz Portfolio Theory är ett systematiskt tillvägagångssätt baserat på analys av förväntade medelvärden. Denna teknik används för optim alt urval av tillgångar med efterföljande förvärv enligt det fastställda risk/avkastningskriteriet. Teorin innebär också en detaljerad analys av variationerna av slumpvariabler. Det bör noteras att det utveckladestillbaka i mitten av förra seklet och har varit grunden för portföljmodellering sedan dess.

Vad är dess kärna?

Markowitz teori bygger på påståendet att det är nödvändigt att minimera den möjliga risken för en insättningsuttag. För att göra detta beräknas den optimala portföljen av tillgångar. Utbytesvektorn och kovariansmatrisen används också. Men huvuddraget i detta tillvägagångssätt är den probabilistisk-teoretiska formaliseringen av begreppen "lönsamhet" och "risk" som föreslagits av Markowitz. Så i synnerhet används en sannolikhetsfördelning för detta. Den förväntade avkastningen, specifik för portföljen, betraktas som genomsnittet av vinstfördelningen. Och risken är standardavvikelsen för detta värde i matematiska termer. Dessutom kan alla dessa indikatorer beräknas både för hela portföljen och för dess individuella delar. Samtidigt tas tillståndet av lågkonjunktur eller ekonomisk återhämtning som ett kriterium för en möjlig avvikelse för lönsamhet.

Låt oss titta på ett exempel…

Att bygga en optimal investeringsportfölj är ingen lätt uppgift. För att konsolidera materialet som redan skrivits, låt oss titta på ett litet exempel. Antag att ett visst företag "Sunflower" emitterade aktier värda hundra rubel vardera. Vi har en aktieinvesteringsfond. Det är planerat att denna tillgång ska finnas kvar i portföljen i ett år. I detta fall kan avkastningen på en aktie uppskattas som summan av två komponenter, nämligen värdetillväxten på värdepapper och utdelningar. Låt oss låtsas som detden matematiska förväntan (medelvärde) på aktiekursuppgången under de senaste två åren var tio procent. Och för utdelningar är mängden utbetalningar per aktie fyra procent. Och den förväntade avkastningen är 14 % per år.

Vad händer om det finns avvikelser?

Låt oss först titta på tabellen, och sedan kommer det att finnas förklaringar till det.

Ekonomisk miljö	Förväntad retur	Probability
Rise	42%	0, 2
Neutral	14%	0, 6
Lågkonjunktur	-6%	0, 2

Så vad betyder det här? Vilka är utsikterna för vår investeringsportfölj? Denna tabell överväger alternativet av en ekonomisk återhämtning, en fortsättning av den nuvarande situationen och en lågkonjunktur. De tidigare beräknade värdena betraktar en situation där ingenting kvalitativt förändras. Samtidigt finns det en tjugoprocentig chans att förvärvet av Podsolnukh-aktier ger en årlig avkastning på 42%. Detta är om det sker en ökning av den ekonomiska aktiviteten. Om det blir en lågkonjunktur förväntas en förlust på sex procent. Sedan behöver vi räkna ut den förväntade avkastningen. För detta används följande formel: E(r)=0, 420, 2+0, 140, 6+(-0, 06)0, 2. Den är intuitiv och det bör inte finnas någon problem med dess anpassning. Resultatet av beräkningarna ärindex. Om för riskfria tillgångar dess värde är lika med noll (detta observeras för statsobligationer med en fast kupong), så för resten kommer avvikelsen att vara mycket starkare.

Fortsätt med exemplet

Någon kanske redan tror att det här exemplet inte är så litet, men tro mig, när du måste agera under verkliga förhållanden kommer du att minnas Sunflower-företaget med vänlighet och tillgivenhet. Så vår aktieinvesteringsfond, enligt förslagen från Markowitz, föreslår att diversifiera portföljen så att den inkluderar de minst korrelerade tillgångarna i termer av risk / avkastning. Detta kommer att sänka den totala standardavvikelsen och optimera den övergripande indikatorn. Till exempel inkluderar portföljen jordbruksföretag och företag som producerar solrosolja. Dessa företag är korrelerade enligt en princip - kulturens pris. Hur? Om solrosor stiger i pris, växer jordbruksföretagens andelar och oljeproducenterna faller. Och vice versa. Att investera i dessa anläggningar kommer faktiskt att strömma från en kanna till en annan. Markowitz-teorin bygger alltså på två nyckelprinciper: det optimala risk/avkastningsförhållandet och den lägsta korrelationen mellan tillgångar.

Svaga punkter

Ack, Markowitz-portföljen är inte perfekt. Det är möjligt att uppnå en minimal risk för investeringar, men med vissa reservationer. Och för att helt utforska ämnet behöver du inte pratabara om styrkor, men också om svagheter. Först och främst bör det noteras att om marknaden växer, kan Markowitz-teorin avsevärt förenkla aktivitetsprocessen och uppnå mål för investeraren. Men problem dyker upp när det utspelar sig. I sådana fall förvandlas investeringsförv altningen, byggd på principen om "köp och håll", till en ökning av förlusterna. Det är också nödvändigt att nämna detaljerna för den matematiska förväntningen, och mer specifikt, det valda tidsintervallet. Ju större den är, desto långsammare blir reaktionen på uppkomsten av en ny serie värden.

Vilka andra nackdelar finns det?

Faktum är att Markowitz-teorin inte tillhandahåller verktyg för att bestämma ingångs-/utgångspunkter för handel. På grund av detta måste portföljen räknas om mycket ofta och höstens ledare måste uteslutas från den. Det bör också noteras att förekomsten av ett förbud mot korta transaktioner innebär att en fallande marknad har sina egna specifika bedömningspunkter. Till exempel förlorar begreppet en effektiv portfölj ofta sin mening i sådana fall. Ett annat problem: visst beteende hos specifika instrument i det förflutna garanterar inte alls förekomsten av detsamma i framtiden. Därför vinner aktiva eller kombinerade strategier gradvis popularitet som en ersättning för Markowitz teori. I dem samverkar portföljteori med teknisk analys, vilket gör att du snabbare kan reagera på marknadsförändringar.

Flera chefsögonblick

Varje investerare som bestämmer var de ska spendera sina tillgängliga medel,måste hantera ett stort antal frågor. Beroende på verksamhetsområde och uppsatta mål bör man studera prognosen för marknadsdynamiken, makroekonomiska indikatorer och utvärdera deras inverkan på enskilda tillgångar och portföljer. Samtidigt är det nödvändigt att maximera lönsamheten samtidigt som en acceptabel risknivå bibehålls. Dessutom kräver investeringsförv altning att följande frågor besvaras:

1. Vad bör du vara uppmärksam på - risken för enskilda tillgångar eller hela portföljen som bildas av dem?
2. Hur kvantifierar man potentiella faror?
3. Är det möjligt att minska risken för en portfölj genom att ändra vikten av tillgångar i den?
4. I så fall, hur kan detta uppnås samtidigt som portföljavkastningen bibehålls eller till och med ökar?

Några ord om diversifiering

Som tidigare nämnt spelar detta en stor roll. Det speciella i detta fall är att risk ska betraktas som en egendom för hela portföljen och inte för enskilda tillgångar. Kommer du ihåg tidigare om sambandet mellan olika tillgångar? Om vi föreställer oss att vi har investerat hälften av våra medel i odlingen av solrosor och lika mycket i produktionen av olja från dem, så kommer varje rörelse på denna marknad med andra ord att vara ett nollsummespel. Därför får det inte finnas några direkta kopplingar mellan olika tillgångar, samt att ta hänsyn till risken för inte enskilda tillgångar, utan hela portföljen. Och ändå, låt oss säga att vissa värdepapper såldes och andra förvärvades. Således bildas en ny portfölj, helst,optim alt för tillfället. Men under förvärvet av nya tillgångar uppstår frågan om deras optimala förhållande. Om det finns många av dem blir lösningen av detta problem problematisk och kräver betydande datorkraft. Det är svårt att här nämna ett specifikt tillvägagångssätt som är universellt och tillämpbart i alla situationer. Det är möjligt att arbeta på ett omfattande sätt, helt enkelt genom att öka kapaciteten. Som ett annat alternativ är det att utveckla en mer avancerad teknik för att lösa problemet.

Vilka slutsatser kan dras av detta

Man bör komma ihåg att alla teorier endast gynnar utövare, och endast de som är tydligt medvetna om alla funktioner i dess tillämpning. Så låt oss summera allt ovan:

1. Matematisk apparat har utvecklats, som gör det möjligt att avsevärt underlätta processen att bilda en investeringsportfölj. Men samtidigt kräver det viss kunskap, utan vilken hela verktygslådan är värdelös. Till exempel en variation av en slumpvariabel. Vad ska hon vara? Vad ska man ta som grunddata? Dessutom bör det också noteras att Markowitz-teorin tillåter dig att visuellt tillhandahålla information.
2. Man bör komma ihåg att denna teknik är baserad på förhistoria och inte använder prognostiseringsmetoder. Därför är teorin ineffektiv under en allmän marknadsnedgång. Den tillhandahåller inte heller in-/utträdeskriterier.
3. Trots att det har gått mycket tid sedan Markowitzs teori bildades, och många seriösa vetenskapligaanalysmetoder används den fortfarande i stor utsträckning. Men nu mer som en del av matematikverktygslådan.

Att använda den här teorin eller inte är upp till dig. Huvudsaken är att ta ett ansvarsfullt förhållningssätt till beräkningar och prognoser.