Beteendefinansiering och dess roll på aktiemarknaden

2024 Författare: Howard Calhoun | [email protected]. Senast ändrad: 2023-12-17 10:41

Det här ämnet är ganska färskt. Det är ett område som ännu inte är helt utforskat. Därför är det fortfarande omöjligt att säga att ett slut har satts här och man kan vara säker på den information som erhållits. Varför? Vad är denna riktning? Vilka böcker kan du läsa om ämnet?

Introduktion

Skillnaden mellan beteendemässig och traditionell ekonomi är:

1. Objektiv uppfattning om information.
2. Adekvat inställning till prognoser.

För att uttrycka det enkelt, vissa ekonomer använder specifika indikatorer, medan andra anser att fel inte kan undvikas i prognoser. Den andra opinionen tillhör anhängare av beteendeekonomi. De tror att detta beror på möjligheten att göra misstag när det är människor som gör förutsägelser. När allt kommer omkring, i det här fallet måste du använda ditt minne och, reproducera antagandet av vissa beslut, förlita dig på dess data.

Samtidigt gillar folk inte riktigt att tillämpa en logisk analys av den information som finns tillgänglig. Denna situation leder tillförekomst av fel. För att minimera dem genom redovisning uppfanns teorin om beteendeekonomi. Människor är mer benägna att styras av känslor snarare än logik. Således har investerarnas psykologi ett större inflytande på aktiekursen än fundamentala indikatorer.

Amos Tverskys och Daniel Kahnemans forskning bör tas som grund för att överväga detta ämne. Deras insikter och argument har tilltalat ett stort antal beteendeekonomer. Dessa kollegor har upprepade gånger bevisat att en person behandlar data ineffektivt. Människor tenderar att fatta löjliga och snabba beslut. Detta är mycket vanligare än lätta och logiska slutsatser baserade på adekvathet och objektivitet. Så bland handlare är det vanligare att förstå marknaden genom tro på de bästa. Tillsammans med minnet av det förflutna och dra paralleller, med hänsyn till signalerna, som inte är en garanti för genomförandet av den prognos som förväntas av handlaren.

Om modeller som används i prognoser

Föga överraskande är det inte utan utmaningar att försöka förutse framtiden. Det finns trots allt ett extremt nära samband mellan beteende och rörelser. Att förutsäga publikpsykologi är inte lätt. Denna fråga har studerats sedan 1940-talet. Ingen har kunnat uppnå betydande resultat när det gäller att förutsäga beteendet på finansmarknaderna. Men försöken slutar inte. Entusiaster försöker fortfarande nå framgång med att skapa komplexa matematiska modeller som gör det möjligt för dem att exakt förutsäga situationer. Många människor tror på verkligheten av detta tillvägagångssätt. Samtidigt trängs psykologin tillbakatill bakgrunden.

Så hur fattar vår hjärna beslut? Beteendefinansiering, även om den möts av en viss skepsis, förtjänar fortfarande uppmärksamhet. Som en intressant punkt finns en önskan att nämna ett litet faktum: den tidigare nämnda kognitiva psykologen och fysiologen Daniel Kahneman fick Nobelpriset i ekonomi 2002. Samtidigt sticker han seriöst ut bland alla som fått äran att tilldelas den enbart genom sin specialisering. Förekomsten av ett pris kan naturligtvis inte bevisa att en teori är äkta. Men det var det första steget mot världserkännande. Men i allmänhet går det här ämnet tillbaka till 1985, när beteendefinansiering uppstod som en vetenskap.

Det antas att användningen av dess information gör det möjligt att ta hänsyn till den irrationella karaktären av investerares aktiviteter under marknadsförhållanden, vilket förklarar objektens beteende i situationer där klassiska dogmer inte kan ge en tydlig förklaring. Och som ett resultat kommer det att vara möjligt att hantera de negativa resultaten av felaktiga bedömningar, såväl som illusioner om uppfattning. Det är också möjligt att med viss framgång förutse andra marknadsaktörers agerande, utveckla en effektiv investeringsstrategi och uppnå maximal effekt från det kanaliserade och investerade kapitalet.

Uppföljningsutveckling

Du behöver inte tänka på att om den första artikeln publicerades, började beteendeekonomin på börsen omedelbart ta fart. Många experter har mött omöjligheten att förklara många av de fenomen somäga rum på finansmarknaderna. Klassiska teorier tillät dem helt enkelt inte att passa inom det befintliga ramverket. Samtidigt lockade idén om beteendeaspekten, uttryckt samtidigt, många människor. Därför påbörjades en mer detaljerad studie av sambandet mellan effektiviteten av finansiella och ekonomiska aktiviteter och människors personliga egenskaper.

För tillfället har mer än en teori om beteendeekonomi skapats. De syftar till att förklara många fakta när klassiska tillvägagångssätt avviker från praktiken. Bland all mångfald bör det noteras att följande teorier anses vara de mest lovande:

1. Perspektiv.
2. Investerarnas beteende på aktiemarknaden.
3. Bullerhandel.
4. Inflytandet av en handlares psykologiska egenskaper på effektiviteten av transaktioner.

Dessa är värda att överväga teorier och författare. Beteendefinansiering är inte begränsad till dem. Men ändå är de de mest intressanta och kompletta formationerna. Även om vissa tänkare också förtjänar att nämnas – till exempel G. Simon. Beteendefinansiering och investerare var av stort intresse för honom, även om detta under åren av hans arbete inte var särskilt misstänkt, eftersom de ännu inte hade tagit form som en separat vetenskap. Men inte desto mindre tilldelades han Nobelpriset för sin forskning.

Prospect Theory

Startades av Morgenstern och Neumann 1944. Sedan formulerade de teorin om förväntad nytta. Det ligger nu bakom ett stort antal finansiella modeller. Men för handlareHon är inte av primärt intresse. Inom ramen för ämnet är teorin om rationella förväntningar av största vikt, vilket är ett tillägg som förklarar ekonomiska enheters beteende på makronivå.

I enlighet med ovanstående hypoteser utförs bildandet av människors förväntningar inte på deras egen erfarenhet, utan på användningen av den information som tillhandahålls. Till exempel förklarar regeringen att den kommer att vidta alla nödvändiga åtgärder för att bekämpa inflationen. Människor måste samtidigt omvandla sina egna förväntningar enligt den information man får. Nästan omedelbart uppstod mycket kritik som ifrågasatte universaliteten av sådana antaganden.

Den mest inflytelserika i detta avseende är prospektteorin, som utarbetades av Kahneman och Twerki och presenterades för allmänheten 1979. Det används för att förklara och förutsäga investerares beteende under risk och osäkerhet. Prospektteorin hävdar att marknadsaktörer inte beter sig rationellt. Det är ett exempel på beskrivande snarare än normativ analys. Samtidigt tillåter inte det faktum att det är baserat på resultat från hundratals experiment att det överges.

Om forskningsresultat

Vilka slutsatser drog Kahneman och Twerky efter jobbet? De fann att individers känslor från förvärv och förluster av monetära belopp lika i absolut värde inte är symmetriska. Vad betyder det? Nöjet för en person av att förvärva tusen dollar är mycket mindre än frustrationen av att förlora det. Samtidigt är viljan att undvika förlust svagt förknippad medvilja att undvika risker. Detta leder till ett intressant resultat.

För att undvika förluster i det verkliga livet riskerar människor således mycket mindre än om aktiviteten utförs inom en strikt rationell ram och strävar efter att maximera användbarheten vid genomförandet av åtgärder. Prospektteorin främjar också uppfattningen att människor tenderar att felbedöma sannolikheter. Som ett resultat har beteendefinansiering och obligationer icke-rationella värden. Till exempel är sannolikheten för händelser som nästan garanterat kommer att inträffa i framtiden, eller vice versa, underskattad. Det är också möjligt att något anses vara något som aldrig kommer att hända. Även om det finns en möjlighet till deras genomförande (om än liten). Allt detta bidrog till bildandet av huvudbestämmelserna:

1. Användbarheten av varje resultat måste inkludera en uppskattning av dess motsvarande sannolikhet. Samtidigt är det nödvändigt att göra en justering för människors inställning till risk.
2. Introduktion av kostnadsfunktionen. Det bestäms inte av subjektets slutliga välbefinnande, utan av värderingar, som i ett särskilt fall är "förluster" och "vinster", som är åtskilda av "punkter av likgiltighet."

Prospektteori används för att förklara ett stort antal anomalier som kan hittas på marknaden. De mest illustrativa exemplen är:

1. Predispositionseffekt.
2. Ökad riskpremie.
3. Asymmetrisk priselasticitet för efterfrågan.

Teori om beteendeinvesterare på aktiemarknaden

Låt oss börja nästa utveckling. Dess bildande började med Shleifers Inefficient Markets: An Introduction to Behavioral Finance. Den analyserar en mängd bevis på både underreaktion och överreaktion från investerare på de nya uppgifterna. När kan det vara?

Underreaktion observeras i fall av negativa data, när citatet sjunker mindre än de borde. Bolagets aktier är med andra ord övervärderade. Deras förvärv ger investeraren en förlust. En överreaktion uppstår när, efter en serie positiva dataflöden, priset stiger för mycket. Och fastigheten är överskattad. Samtidigt medför det förluster för sina ägare. Förändringar drivs av offentlig information.

Bevis på under- eller överreaktion har kommit från många observationer sedan 1970-talet av ett antal experter. Till exempel, Logran, Cutler, Poterb, Summers och många andra tog emot dem för att motbevisa eller bekräfta hypotesen om effektiv marknad. Shleifer föreslog en modell enligt vilken det är möjligt att beskriva processen att bilda sig en uppfattning bland investerare om vissa företags aktier. Den är baserad på två faktorer:

1. Konservativt tänkande.
2. Misbruk av sannolikhetsteoretiska modeller i praktiken.

Hur visar de sig? Effekten av konservatism ligger i investerarnas otillräckliga reaktion på mottagandet av negativ information, vilketbör leda till en omvärdering av aktier. Beteendetillsynen på finansmarknaden har visat att dåliga nyheter som inte överensstämmer med rådande uppfattningar tas emot dåligt. Därför är reaktionen försenad eller begränsad. Missbruket av sannolikhetsteoretiska modeller i praktiken är att investerare, med en rad goda nyheter om företaget, tror att den positiva trenden kommer att fortsätta i framtiden. Men om tron endast stöds av detta, blir resultatet bara en omvärdering av tillgångar och en minskning av deras ägares inkomst.

Noise trading theory

Den erbjöds först till världen 1968. Dess huvudsakliga bestämmelser formulerades i arbetet med Black "Noise". Ytterligare utveckling av teorin utfördes av Summers, Bradford, Shleifer, De Long. Vad är dess kärna?

Att arbeta på aktiemarknaden, när buller (rykten, overifierad information etc.) används som grund för att fatta ett beslut, är emot ett tillvägagångssätt som bygger på tillförlitlig och aktuell information. Hur ser det ut i praktiken? När marknadsaktörer vägleds i sina handlingar av overifierade data och rykten använder de råd från pseudo-experter, vilket betyder att de är bullerhandlare. De gör affärer. I det här fallet tas bruset som korrekt data, även om det inte är det. Med andra ord, deras beteende är inte rationellt.

Ofta utförs aktiviteten för att, som Black sa, "de gillar att handla." Det är denna faktor som bidrar till att aktiviteten ökar. För om marknadspriserna alltid var resultatet avadekvat och tillförlitlig information, då är det i det här fallet svårt att få ytterligare vinst. Och aktiehandel som den är skulle ha förlorat all mening.

Men effekterna i fråga slutar inte där. Beteendefinansiering inom ramen för denna teori antyder att det måste finnas rationella deltagare. För deras beteckning används frasen "informationshandlare". I regel går de förra med förlust medan de senare går med vinst. Samtidigt tar informationshandlare hänsyn till beteendet hos sina "bullriga" kollegor och tenderar att interagera mer med dem än med sina rationella konkurrenter. Denna teori motsäger nästan alla de viktigaste bestämmelserna i klassisk finans. Men aktiepraxis passar lugnt in i dess ramar, även om marknadsbeteendet i sig är oförutsägbart.

Teorin om inflytandet av en näringsidkares psykologiska egenskaper på effektiviteten i utförda operationer

När man utförde forskning på marknaderna i Kanada och USA fastställdes en statistiskt signifikant korrelation mellan en positiv uppsättning psykologiska egenskaper hos en person och framgången för hans yrkesverksamhet.

Enligt denna teori följer framgång dem som har en uppsättning av följande egenskaper:

1. Det finns ingen önskan att kontrollera marknaden och dämpa den.
2. Känner den individuella riskbarriären - gränsvärdena som den kan ta på sig. Det vill säga det maximala antaletkapital som kan satsas utan ödesdigra konsekvenser.
3. Fa genomtänkta och lämpliga beslut, även när saker och ting inte går som planerat.
4. Tar hänsyn till selektiviteten (selektiviteten) för minne och perception.
5. Kan känna igen ett tillstånd av stress och utveckla skyddsmekanismer mot utslag som kan vidtas i det.
6. Har tillräcklig självkänsla.
7. Kan ta hänsyn till påverkan av negativa tendenser, anlag och attityder.
8. Undviker psykologisk koppling till användningen av specifika finansiella instrument.
9. Kan ge upp kortsiktiga vinster för att vinna på lång sikt.
10. Har uthållighet och tålamod.
11. Kan planera utvecklingen av flera, ofta motsatta, scenarier på aktiemarknaden.
12. Vet hur man fokuserar på ett mål och ständigt agera för att uppnå det baserat på det beslut som fattats.
13. Har kompetens att arbeta med stora mängder information för att undvika psykologisk överbelastning.
14. Inget psykologiskt beroende av handel.

För referens: urval av litteratur

Beteendefinansiering är, trots sin relativa nyhet, ett ganska brett ämne. Och att få plats med absolut allt inom ramen för en artikel är en svår sak.

Och för den som vill veta mer, en hel lärobok duger. Beteendeekonomi har studerats väl. De är väl övervägdai följande skrifter:

1. Nikolay Rudyk: "Behavioral Finance, or Between Fear and Greed". Den här boken visar mycket väl hur en persons irrationella natur påverkar beslutsprocessen. Man betraktar hur illusioner påverkar tankeprocessen och leder till systematiska fel. Rudyk i Behavioral Finance fokuserar på överdrivet självförtroende. Liksom den "heta handen" villfarelsen, dispositionseffekten och många andra faktorer som bara skapar problem.
2. Sergey Filin: "Beteendefinansiering. Investerare, företag, marknader”. Detta är ett omfattande arbete som täcker ämnet utvecklingen av attityder, riskens psykologi, problemet med ineffektivitet, mekanismer för prissättning av tillgångar och mycket mer. Detta gör att du kan lägga en solid grund för framgångsrik aktivitet om du lär dig och tillämpar materialet som finns i boken. Beteendefinansiering och materialet i detta dokument kommer att vara av intresse för handlare. Speciellt för dem som måste arbeta med tillgångar och påverka lagstiftnings- och regleringsstöd.
3. Semyon Bogatyrev: "Beteendefinansiering. Handledning". Den här boken utforskar fältets ursprung, avviker från den traditionella riktningen, beskriver de verktyg som används och visar hur de kan användas i praktiken vid värdering, redovisning, budgetering och handel.

Men beteendeekonomi slutar inte där. Boken kan ge en grundläggande teoretisk förståelse av situationen, men endast övning hjälper till att förstå allt i minsta detalj.

Kritiksammandrag under övervägande

När man ser på allt på ett rent positivt sätt kan man förbise de negativa aspekterna. Vad är kritiken av beteendeekonomisteori? Först och främst ger de följande argument: agerande ekonomiska aktörer föredrar att agera rationellt. Det beteende som observerats i experiment har begränsad tillämpning i marknadssituationer. När allt kommer omkring stimulerar konkurrens det mest rationella beteendet.

Ett antal forskare uppmärksammar också att befintlig utveckling inom beteendeekonomi endast kan användas i engångsproblem liknande dem som deltagarna i experiment eller undersökningar måste lösa. Dessutom finns det en viss skepsis mot de forskningsverktyg som används. När allt kommer omkring är det viktigaste den avslöjade fördelen, och inte den namngivna, som är fallet med teorin under övervägande. Glöm inte heller riskerna med systemprevention.