WACC – vad är denna indikator? Begrepp, formel, exempel, användning och kritik av begreppet

2024 Författare: Howard Calhoun | [email protected]. Senast ändrad: 2023-12-17 10:41

Idag använder alla företag till viss del lånade resurser. Således fungerar de inte bara på bekostnad av sina egna medel, utan även kredit. För användningen av det senare tvingas företaget betala en procentsats. Detta innebär att kostnaden för eget kapital inte är lika med diskonteringsräntan. Därför behövs en annan metod. WACC är ett av de mest populära sätten att utvärdera investeringsprojekt. Det gör det möjligt att ta hänsyn inte bara till aktieägarnas och borgenärernas intressen, utan även skatter.

Exempel

Så vi kom på att WACC är en indikator på den genomsnittliga avkastningen på investeringskostnaderna. Men hur räknar man ut det och vad har skatter med det att göra? Antag att ett företag finansieras till 60 % av aktieägarna och 40 % av fordringsägarna. Till exempel har man beräknat att värdet av egnakapitalet bör vara 20 %. Och företaget lyckades få ett lån på 15% per år. Om vi närmar oss frågan om att beräkna det vägda genomsnittliga eget kapitalet utifrån logik och matematik, så får vi 18%. Men är allt så enkelt? Anta att ett företag har investerat 1 000 USD i det aktuella projektet: 60 % - aktieägare, 40 % - borgenärer. Om projektets varaktighet är ett år, kommer kassaflödet efter skatt att vara $1 180. USA. Tusen dollar går till att betala av huvudinvesteringen. Och de återstående 180 dollar. USA bör fördelas mellan aktieägare och borgenärer. Den senare kommer att få $60. Och här börjar det mest intressanta. Räntebetalningar kan vara avdragsgilla. Därför kommer företaget att kunna lämna tillbaka en del av pengarna. Om skattesatsen är 25 % är det 15 USD. Och det betyder att aktieägarna inte får 120 utan 135 dollar. USA. Därför kan vi dra slutsatsen att företaget kunde ha tjänat mindre initi alt. Och fortfarande är det omöjligt att tillgodose kraven från både aktieägare och borgenärer. Det kan inte sägas att WACC är en indikator på den genomsnittliga avkastningen på försäljningen, eftersom den handlar om företagets resultat som helhet. Men det var han som skulle göra det möjligt att göra en mycket mer exakt beräkning.

Koncept

Som det redan var möjligt att dra slutsatser från exemplet ovan, är WACC en indikator som låter dig bestämma den erforderliga lönsamheten för projektet för borgenärer och investerare. Och det tar även hänsyn till skatter. I föregående exempel är det inte 18 %, utan 16,5 %. Detta beror på effekten"skattesköld för kreditfinansiering". Antag att räntan på lånet är 15 %, som i föregående exempel. Då är den faktiska kostnaden för lånet 15%(1-skattesats i procent). Det senare i vårt exempel är 25%. I det här fallet kommer företagets lån att kosta 11,25%. WACC tar hänsyn till detta.

Factors

Låt oss titta på vad som påverkar WACC. Detta är en indikator som kännetecknar den erforderliga lönsamheten för ett investeringsprojekt. Och det påverkas av sådana externa faktorer som situationen på aktiemarknaden, räntan på riskfria kapitalinvesteringar och marknadens basränta samt inkomstskatt. Företaget måste arbeta med dem och försöka använda de resurser som det har i den nuvarande situationen på bästa sätt. Viktiga faktorer för ledningen är sådana faktorer som betakoefficienten, den riskpremie som företaget fastställt, förhållandet mellan skuld och tot alt kapital och kreditvärdighet. Följande beräknade indikatorer påverkar också den vägda genomsnittliga kapitalkostnaden:

• Räntesats, kostnad och hävstång.
• Riskpremie på säkerhetsmarknaden.
• Värde och aktieandel.

Formel

Låt oss först presentera några symboler. Bland dem:

• E är kostnaden för eget kapital.
• RE är dess returkrav.
• D – kostnad för kreditmedel.
• RD – Ränta på lånet.
• TR är skattesatsen.

Så WACC=(ERE)/(E+D) + (DRD(1-TR))/(E+D). Det bör noteras att denna formel endast tar hänsyn till en typ av lånefinansiering. Om vårt företag använder flera, måste alla ersättas separat med lämpliga priser.

Grundläggande principer för insamling

Företag drar nytta av finansiering med kreditresurser om räntan på användningen av den senare är låg, eftersom detta minskar företagets vägda genomsnittliga kapitalkostnad. Men målet för vilken bank som helst är inte alls välgörenhet, utan en lönsam affär. Därför får mer stabila företag som har betydande säkerheter lägre räntor för upplåning. Bankerna strävar efter att få en så komplett bild av sin låntagare som möjligt, kvalifikationerna hos dess högsta chefer och personal, företagets meritlista och dess affärsplan.

Kritik

WACC är ett universellt erkänt verktyg för att bedöma erforderlig avkastning på investeringsprojekt. Den har dock ett antal betydande problem:

• Att ha en "kreditfinansieringsskattesköld". Vid första anblicken verkar det som att ju fler lån desto bättre. Och det återspeglar verkligen WACC. Men hur tar man hänsyn till den ökande risken med projekt med en ökning av deras finansiering på bekostnad av borgenärernas pengar?
• Betaproblem. Denna indikator bör återspegla risken jämfört med volatiliteten hos tillgångarna på hela marknaden. Används oftast av företag frånlistan över S&P 500. Men många finansiärer kommer inte att hålla med om att volatilitet är detsamma som risk. Och detta tar inte alls hänsyn till WACC.